นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทจัดการหุ้นเกมในปี 2024

ตามที่ นักวิเคราะห์วอลล์สตรีท กล่าวว่า Las Vegas Strip และคาสิโนในท้องถิ่นอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดในอุตสาหกรรมที่มุ่งหน้าสู่ปี 2024 แม้จะมีความท้าทายของค่าแรงงานและค่าสาธารณูปโภคที่สูงมากขึ้นและการเปรียบเทียบที่ยากลำบากกับปี 2023 ที่แข็งแกร่ง

David Katz จาก Jefferies Equities Research กล่าวว่า “แม้จะมีอัตราและทุนที่ท้าทายไปในปี 2024 แต่ Strip และท้องถิ่นยังคงเป็นตลาดที่น่าสนใจที่สุดสำหรับผู้ประกอบการคาสิโน ซึ่งขับเคลื่อนโดยการฟื้นตัวของกลุ่มและปฏิทินกีฬาและกิจกรรมต่างๆ” David Katz จาก Jefferies Equities Research กล่าวในบันทึกถึงนักลงทุน

Katz กล่าวว่า Caesars Entertainment และ MGM Resorts International ได้รับประโยชน์จากพื้นฐานของ Strip ในขณะที่ Red Rock Resorts “อยู่ในตำแหน่งที่จะส่งเสริมการเติบโต” ด้วยการเปิดดูรังโกคาสิโนแอนด์รีสอร์ทในเดือนธันวาคมซึ่งมีสมรรถนะเหนือกว่าที่คาดหวัง

“ขณะที่เรามองหาลาสเวกัสในปี 2024 พวกเราคาดว่ารายได้สำหรับผู้ประกอบการคาสิโนจะยังคงค่อนข้างอาจจะที่เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าเนื่องจากความยากลำบาก แต่ตัวกระตุ้นปฏิกิริยาที่อาจเกิดขึ้นสำหรับการเติบโตรวมถึงปฏิทินกิจกรรมที่แข็งแกร่งลาสเวกัสจะเป็นเจ้าภาพซุปเปอร์โบวล์ LVIII เกมฟุตบอลโคปาอเมริกาหลายเกมและกิจกรรมกีฬาในท้องถิ่น” แคทซ์กล่าว“อย่างไรก็ตาม ในขณะที่รายได้ยังคงปรับตัวหรือเติบโตน้อยที่สุด เราคาดว่าอัตรากำไรของ EBITDA ที่ปรับเปลี่ยนจะยังคงมีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่องอันเป็นผลมาจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่าย”

ในเดือนพฤศจิกายน Caesars, MGM และ Wynn Resorts บรรลุข้อตกลงกับ Culinary Union Local 226

ซึ่งครอบคลุมพนักงานบริการประมาณ 35,000 คนข้อตกลงห้าปีที่ได้รับการรับรองจะทำให้แรงงานสหภาพแรงงานมากขึ้นมากที่สุดในประวัติศาสตร์ เพิ่มขึ้น 10% ในปีที่หนึ่ง และการยกโดยรวม 32% ในช่วงระยะเวลาของข้อตกลงใหม่

“ความนึกเห็นจากทีมผู้บริหารระบุว่าแรงงาน สาธารณูปโภค และการสัญญาประกันภัยล้วนส่งผลกระทบต่อผลลัพธ์และคาดว่าจะทำแบบนั้นไปข้างหน้า” Katz กล่าว

คาสิโนในภูมิภาคนอกลาสเวกัสคาดว่าจะโพสต์ผลลัพธ์ที่หลากหลายถัดไปในปี 2024 Katz กล่าวในรัฐเกมที่โตเต็มที่ รายได้จากการเล่นเกมได้ดียิ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่เริ่มการระบาดใหญ่ โดยมีการฟื้นเต็มที่ในปี 2022

“อย่างไรก็ตาม รายได้จากการเล่นเกมในภูมิภาค 2023 มีปัญหาในการเปรียบเทียบที่ยากลำบากเมื่อเปรียบเทียบกับปีงบประมาณก่อน” Katz กล่าว“นอกเหนือจากการเปรียบเทียบที่ยากลำบากเมื่อเทียบกับปี 2022 แล้ว ลมเศรษฐกิจมหภาคยังเกิดโทษต่อผลลัพธ์จากปีปัจจุบันนี้พวกเราคาดหวังว่าบริษัทที่ดำเนินงานภายในตลาดภูมิภาคจะเห็นการเติบโตสูงสุดน้อยที่สุด โดยมีมาร์จิ้นลดลงในช่วงปีงบประมาณ 2024”

ตัวอย่างเช่น Katz กล่าวว่า Boyd Gaming และ Bally’s ซึ่งสร้างกำไร 52% และ 59% (ไม่รวมคาสิโนชั่วคราวของ Bally ในชิคาโก) ที่ปรับเปลี่ยน EBITDAR จากอสังหาริมทรัพย์ในภูมิภาค คาดว่าจะมองเห็นอัตรากำไรลดลงประมาณ 200 จุดพื้นฐานภายในปีงบประมาณ 2024เมื่อพิจารณาถึงปีงบประมาณ 2025 Katz คาดว่าอัตรากำไรในกลุ่มภูมิภาคจะอาจที่ โดยการเติบโตกลับสู่ปกติที่ประมาณ 2%

นักวิเคราะห์วอลล์สตรีท Katz กล่าว การเติบโตหายากและเชอร์ชิลล์ดาวน์ส์เป็นผู้ประกอบการคนหนึ่งที่มีมัน

“มีตลาดใหม่เพียงไม่กี่แห่งในปี 2024 ยกเว้นรัฐเคนตักกี้และเวอร์จิเนียซึ่งเชอร์ชิลล์ดาวน์ส์มีการเปิดเผยที่ไม่เหมือนใคร และ 2024 ควรแสดงให้มองเห็นถึงแนวโน้มจากค่าใช้จ่ายมูลค่าหลักทรัพย์ไปสู่การเติบโตของกระแสเงินสดอย่างค่อยๆเป็นค่อยๆไป” Katz เขียน

“ในขณะเดียวกัน ธุรกิจระดับภูมิภาคของ PENN ควรพิสูจน์ว่าสอดคล้องกับกลุ่ม แต่การมุ่งเน้นอย่างต่อเนื่องที่เมตริกการเปิดตัวเชิงบวกในช่วงต้นจาก ESPN Bet ควรสนับสนุนโมเมนตัมล่าสุดของหุ้นอย่างต่อเนื่อง”

สำหรับมาเก๊า Katz กล่าวว่าการฟื้นตัวหลังโควิดยังคงดำเนินต่อไปโดยการเสื่อมสภาพทางเศรษฐกิจมหภาคสำหรับจีนแผ่นดินใหญ่ และยังคงเป็นอุปสรรคต่อหุ้นมาเก๊าได้มีการแก้ไขมากขึ้นโดยรายได้จากการเล่นเกมในเดือนธันวาคมต่ำกว่าระดับ 2019 ประมาณ 19%

การคาดการณ์ของ Jefferies สำหรับ Wynn และ Las Vegas Sands ในปี 2024 จะบรรลุ 76% และ 90% ของระดับ 2019 เป็นลำดับภายในปีงบประมาณ 2025 Las Vegas Sands, Wynn และ MGM ควรปฏิบัติงานที่ประมาณ 103% 92% และ 137% ของระดับ EBITDA ปี 2019 ตามลำดับ Katz กล่าว

“ปัจจัยสำคัญที่จะเพิ่มขึ้นถัดไปคือการไม่มีธุรกิจที่ผิดกฎหมายและความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจในประเทศจีน” แคทซ์กล่าว“แม้จะมีปีใหม่ทางจันทรคติที่กำลังจะมาถึงและการปรับปรุงรายได้รวมของเกมอย่างต่อเนื่อง Wynn และ Las Vegas Sands ควรยังคงอยู่ต่ำลงมากยิ่งกว่าค่าเขลี่ยการประเมินราคาระยะยาวที่ 9 ถึง 10 เท่า”

Jefferies ให้คะแนนการซื้อของ Caesars Entertainment โดยอ้างถึงการลดเงินทุนอย่างต่อเนื่อง

การปรับแต่งระบบดิจิทัล และลาสเวกัสที่มั่นคงซึ่งถูกทดแทนบางส่วนจากต้นทุนที่มากขึ้น

“การเปลี่ยนไปสู่ความสามารถในการทำกำไรในกลุ่มดิจิทัล ซึ่งนำให้ EBITDA จำนวน 43 ล้านดอลลาร์ในปี 2023 เป็น 338 ล้านดอลลาร์ภายในปี 2025 รวมกับความเสถียรของลาสเวกัสควรเอาชนะความอ่อนแอในระดับปานกลางในการเล่นเกมในภูมิภาคและต้นทุนที่มากขึ้นโดยรวมแล้วพวกเราชอบการตั้งค่าสำหรับ Caesars เทียบกับเพื่อนส่วนมากในตอนนี้” Katz กล่าว

เอ็มจีเอ็มยังมีคะแนนการซื้อจาก Jefferiesแคทซ์กล่าวว่า “บางอย่างมีแนวโน้มที่จะให้ในด้านดิจิทัลลาสเวกัสยังคงแข็งแกร่ง แต่ค่าใช้จ่ายเป็นฝ่ายตรงข้ามธุรกิจดิจิทัลมีความสามารถน้อยกว่าในปี 2023 และดูเหมือนว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงด้วย Entain ซึ่งเป็นพันธมิตรร่วมกิจการ ซึ่งเราคาดว่าจะส่งผลให้ส่งเสริมประสิทธิภาพเชิงบวกมากขึ้นในปี 2024

“ตลาดลาสเวกัสยังคงรีบความเร็วแม้ว่าด้านทุนของสมการจะเป็นลมเป็นแล้งตรงข้าม” Katz กล่าว“ผู้ประกอบการคาสิโนในแถบตกลงที่จะเพิ่มค่าจ้างสูงสุดสำหรับคนงานสหภาพแรงงานในช่วงห้าปีซึ่งจะทำให้เกิดผลเสียต่ออัตรา EBITDAอย่างไรก็ตาม พวกเราเชื่อว่าเรื่องเหล่านี้มีราคาในหุ้นในขณะนี้ และโอกาสในเชิงบวกสำหรับลาสเวกัส การฟื้นของมาเก๊า กำไรดิจิทัล และโอกาสในการเติบโตอื่นๆควรขับเคลื่อนมูลค่าในระยะยาวขึ้น”

Wynn ถือหุ้น โดยมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับจีนและรายได้รวมของเกมอยู่ที่ประมาณ 70% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2023 คาทซ์กล่าวในงบประมาณ 2025 พวกเขาคาดว่าบริษัทจะเบาๆกู้คืนระดับรายได้ก่อนโควิดและ EBITDA โดยอสังหาริมทรัพย์ของ Wynn Macau และ Wynn Palace Cotai ปฏิบัติงานที่ 70.4% และ 86.3% ของปี 2019“นอกเหนือจากนี้ การเปิดเผยต่อลาสเวกัสและตลาดในภูมิภาคจะทำให้เกิดผลเสียต่ออัตรากร EBITDA เพราะทุนยังคงมากขึ้น”

Boyd Gaming ยังถือเป็นจุดชนะ เหตุเพราะ Katz คาดหวังแรงกดดันจาก “ตลาดเกมในภูมิภาคที่ผันแปรและการแข่งขันในท้องถิ่นในลาสเวกัส”อัตรากำไรกำลังบีบอัดเมื่อการเดิมพันแรงงานและสาธารณูปโภคเพิ่มขึ้นในช่วงสองปีข้างหน้า พวกเขาคาดการณ์การเติบโตของรายได้ที่ 85 คะแนนพื้นฐานและปรับลดลง EBITDAR 180 คะแนนพื้นฐาน

“กลุ่มออนไลน์และรายได้ที่เกิดจากการจัดการดิจิทัลกับ FanDuel คาดว่าจะชดเชยผลลัพธ์การเล่นเกมในภูมิภาคที่หลากหลาย” Katz กล่าว

Red Rock Resorts ได้รับการจัดอันดับการซื้อเนื่องมาจากบริษัทยังคงดำเนินงานอย่างประสบความสำเร็จเพราะว่าตลาดลาสเวกัสที่เฟื่องฟูและพอร์ตโฟลิโอที่แข็งแกร่งที่สามารถพัฒนาได้ 305 เอเคอร์และทำการตลาด 217 เอเคอร์“การเปิดอสังหาริมทรัพย์เรือธง Durango ในเดือนธันวาคมจะขับเคลื่อนการเติบโตของ บริษัท เพราะเหตุว่าผลการดำเนินงานเบื้องต้นสูงกว่าความคาดหวัง”อย่างไรก็ตาม Red Rock ซึ่งคล้ายกับผู้ให้บริการรายอื่นในลาสเวกัส คาดว่าจะประสบกับอัตราส่วนลดลงซึ่งเกิดจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น”

ลาสเวกัสแซนด์ส์ถือเป็นจุดยึด ความไม่แน่นอนของจีนยังคงสร้างแรงกดดันต่อ LVS

ในช่วงครึ่งหลังของปี 2023 ยกเว้นเดือนธันวาคม ระดับรายได้จากการเล่นเกมโดยเฉลี่ยต่ำกว่าปี 2019 28%การกำจัดช่องเสียบวีไอพีทำให้เกิดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับอนาคตของกลุ่มฐานและส่วนมวลพรีเมียม

“ระดับการยอดเยี่ยมชมและรายได้รวมของเกมควรได้รับการปรับปรุงแก้ไขสู่ปีทางการเงิน 2024 เพราะเหตุว่าเราคาดการณ์ว่าวันวันตรุษจีนและวันหยุดอาทิตย์ทองสองเดือนพ.ค.และตุลาคมควรเป็นตัวรีบปฏิกิริยา”นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายเงินทุนจำนวน 1 พันล้านดอลลาร์ในการปรับปรุงมารีน่า เบย์ แซนด์ ในประเทศสิงคโปร์ควรมากขึ้น 250 ล้านดอลลาร์ใน EBITDA ในปีงบประมาณ 2024 และ 2025

โกลเด้น เอ็นเตอร์เทนเมนท์ถือเป็นจุดยึด ผู้ประกอบการยังคงค้นหาโอกาสในการเพิ่มมูลค่าครั้งต่อไปหลังจากการขายกลุ่มเกมแบบกระจายสินค้า บริษัท ยังคงมุ่งเน้นไปที่การปรับปรุงการดำเนินงานในเนวาดาโดยเฉพาะผ่านการปรับปรุงแก้ไขที่ The STRAT และอสังหาริมทรัพย์ภายในพอร์ตโฟลิโอร้านเตี๊ยม“เมื่อพิจารณาจากเลเวอเรจ การปรับสำหรับการขายเกมแบบกระจายและคาสิโน Rocky Gap คือ 1.0 ถึง 1.5x มีโอกาสมากมายสำหรับการเติบโต” Katz กล่าว“พวกเรามีแนวโน้มที่จะเชื่อ ว่าจะกลายเป็นคนซื้อหรือคนขายในระยะใกล้ค่อนข้างใกล้”

เพนน์ เนชั่นแนล เป็นผู้ถือหุ้นจุดข้อมูลเริ่มต้นจาก ESPN Bet ควรให้ PENN มีตัวเร่งปฏิกิริยาระยะสั้น ในขณะที่การตั้งค่าระยะยาวสู่การทำกำไรยังคงชัดเจนน้อยลง Katz เขียนความคาดหวังสำหรับการใช้จ่ายส่งเสริมการขายเพิ่มขึ้นในไตรมาสที่สี่ปี 2023 ซึ่งจะทดแทนเล็กน้อยจากการใช้จ่ายที่ต่ำลงมากยิ่งกว่าในไตรมาสที่สองและไตรมาสที่สามในปี 2024“นอกเหนือจากดิจิทัลธุรกิจในภูมิภาคยังคงดำเนินงานอย่างพอบ่อย แม้จะมีสภาพแวดล้อมที่ขัดขวาง” Katz กล่าว

บริษัท บัลลี่ คอร์ป มีหุ้นกู้โครงการคาสิโนชิคาโกและการย้ายของ Oakland A

ไปยังลาสเวกัสทำให้บริษัทมีโอกาสมากมายโรงงานชั่วคราวในชิคาโกสร้างรายได้ประมาณ 8 ล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน และคาดว่าจะยังคงเพิ่มขึ้นในปีหน้า

“นอกจากนี้ Bally’s ยังมีโอกาสที่จะพัฒนาพื้นที่ที่เหลืออีก 26 เอเคอร์ของไซต์ Tropicana Las Vegas หลังจากโครงการสนามกีฬาของ A เป็นโรงแรมที่มีศักยภาพ” Katz กล่าว“แม้จะมีโอกาสในการเล่นเกมที่เป็นเอกลักษณ์ แต่บริษัทยังสร้าง EBITDA เชิงบวกทั้งหมดจากการเล่นเกมระดับภูมิภาคของสหรัฐอเมริกาและการเล่นเกมดิจิทัลระดับโลก ซึ่งเราถือว่าเป็นธุรกิจที่เติบโตเพียงแค่พอเพียงพอซึ่งชดเชยบางส่วนจากการสูญเสียจากการเล่นเกมดิจิทัลของสหรัฐอเมริกา”

เชอร์ชิลล์ดาวน์ส์เป็นการซื้อKatz กล่าวว่ามีแนวทางการเติบโตหลายทางที่ควรเกินอุตสาหกรรมมากบริษัท ยังคงพบเจอกับค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น รวมทั้งต้นทุนแรงงาน ซึ่งมีและจะส่งผลกระทบต่ออสังหาริมทรัพย์ตัวอย่างเช่น Del Lago ในนิวยอร์ก Katz กล่าวอย่างไรก็ตาม ท่อการลงทุนของ บริษัท รวมถึงการเปิด Terre Haute ในรัฐอินเดียนาและ Dumfries ในเวอร์จิเนียในไตรมาสที่สองของปี 2024 ควรชดเชยค่าใช้จ่ายที่มากขึ้นและอนุญาตให้ส่วนการเล่นเกมในภูมิภาคและการแข่งขันในประวัติศาสตร์ จะเติบโตที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นสองถึงสามเท่าภายในปี 2025

ในอาณาจักรดิจิทัลที่มองไปถึงปีทางการเงินปี 2024 Katz เริ่มเห็นความแตกต่างของประสิทธิภาพของธุรกิจดิจิทัลของผู้ให้บริการคาสิโนเพิ่มขึ้นหลังจากการลงทุนอย่างหนักหลายปี Caesars มี EBITDA ในไตรมาสแรกในไตรมาสที่สองปี 2023 และคาดว่าจะสร้างรายได้ 178.3 ล้านดอลลาร์และ 338.2 ล้านดอลลาร์ในงบประมาณ 2024 และ 2025 ตามลำดับ

“นอกจากนี้ แม้จะมีแนวโน้มขัดขวางจากการร่วมทุนกับ Entain แต่ BetMGM ก็ทำกำไรในไตรมาสที่สามของปี 2023 เป็นครั้งแรกและควรโพสต์ EBITDA ในเชิงบวกปีแรกในปี 2025” Katz กล่าว“ในทางกลับกัน พวกเรากำลังคาดว่าจะขาดทุนเพิ่มเติมสำหรับทั้ง Penn และ Bally’s ซึ่งจะทำให้ผลกำไรโดยรวมของแต่ละบริษัท ลากขึ้น”

หลังจากการลงทุนมูลค่า 4.5 พันล้านดอลลาร์ในกลุ่มอินเตอร์แอคทีฟจนถึงตอนนี้และการเป็นหุ้นส่วนใหม่กับ ESPN เพนน์จะสร้างผลกำไรแง่ลบสิ่งสำคัญคือต้องทราบดีว่า PENN สนใจที่จะขอใบอนุญาตเล่นเกมในนิวยอร์กซึ่งจะเพิ่มการลงทุนจำนวนมากอยู่แล้ว นักวิเคราะห์วอลล์สตรีท เขากล่าวเสริม